중소기업의 상장이 유형자산 및 연구개발 투자에 미치는 영향

The Effect of SME Listing on Capital Expenditures R&D

조은아
김우진

<국문초록>
본 논문에서는 2004년부터 2015년까지 국내 중소기업을 대상으로 성향점수짝짓기(Propensity Score Matching) 방법을 이용하여 상장이 투자에 미치는 효과에 대해 연구하였다. 분석 결과 상장 중소기업의 연구개발 투자 규모는 비상장 중소기업에 비해 더 큰 것으로 나타났다. 또한 신규상장 중소기업은 상장으로 조달된 자금을 유형자산 투자와 연구개발 투자에 모두 사용하지만 상장 이전에 레버리지가 높았던 기업들은 조달 자금을 유형자산 투자에 사용하지 않는 것으로 나타났다. 신규상장 중소기업을 대상으로 한 이중차이법(Difference-in-differences) 분석 결과에서는, 상장 이후 유형자산 투자보다는 연구개발 투자의 증가가 상대적으로 더 뚜렷하게 나타남을 확인하였다. 본 연구결과는 최근 부각되고 있는 중소기업 자금조달 창구로서의 주식시장의 역할은 유형자산에 대한 투자 확대보다는 연구개발 투자 촉진에 상대적으로 더 유효할 수 있음을 시사한다.